지난해부터 ESG라는 용어가 각계의 화두가 되고 있습니다. 이는 우리나라만의 현상은 아닙니다. 몇 해 전부터 글로벌 업계에서 나오기 시작한 워딩이지만, 블랙록 CEO의 연례서한이 직접적인 도화선이 되었다는 평가도 있고, 탄소중립이라는 시대적 흐름상 피할 수 없는 대세라는 평가도 있습니다. 한때 기후위기란게 실재하는 위기인지 아닌지에 대한 정치인들과 과학자들의 의구심도 있었고, 지난번 미국 행정부에서는 이를 거스르는 조치들도 취해지고 했지만, 이제는 모든 게 명확해졌습니다. “일상이 되어 버린 이상기후”라는 말에서 보듯, 2020년의 코로나, 호주 산불, 중국 홍수, 일본 물폭탄, 시베리아 38도 폭염, 우리나라 54일 장마 등 기후위기는 세계인이 실감하게 된 것입니다.
중요한 것은 1.5C로 상징되는 기후위기는 이제 어느 누구도 자신의 이해관계에 따라 왜곡하거나 외면할 수 없는, 앞날에 닥친 현실적 위기라는 것이며, 그와 관련되어 글로벌 비즈니스나 정책들은 재편될 수밖에 없다는 사실입니다.
기후위기가 어느 한 나라나 특정 기업군의 이슈가 아니라는 사실은 의외의 장점이 있습니다. 2050 탄소중립이나 각국의 NDC(탄소배출감축목표)처럼 누구나 다 따라야 할 절대적 룰과 목표가 있고, 같이 발맞춰나가야 할 다음 단계가 있다는 점입니다. 철강, 에너지 등 특정 사업부문이든 글로벌 비즈니스를 하는 기업이든, 앞으로 가야 할 길은 명확합니다. 투자자들이나 최고 경영진이 언급하는 ESG경영이란게 더 이상 구두선만은 아닌 현실입니다.
모든 것이 다 그렇지만 세상을 움직이는 힘은 미련할 정도로 우직한 한 사람의 믿음과 실천에서 나왔습니다. 지금은 누구나 다 아는 세계경제포럼(WEF, 다보스포럼)도 클라우스 슈밥이라는 한 사람이 깃발을 들며 시작되었고, 뜻을 모은 이들이 많아진 덕분에 글로벌하게 주요 화두를 던지는 주목의 대상이 되었습니다. 같은 맥락에서 ESG라는 영역도 마찬가지입니다. 이제 시작되었으나 앞으로 계속 진화될 게 명백한 영역이므로 어느 누구라도 관심과 신념, 그리고 행동으로 옮기는 실천력이 있으면 자기의 영역에서 깃발을 드는 사람이 될 수도 있고, 일가를 이루는 사람이 될 수도 있습니다.
역자들은 각자의 영역에서 ESG와 탄소중립 관련 나름의 역할을 하고 있는 사람들이란 자부심을 갖고 있습니다. 2000년대 초 국내 최초의 CSR보고서 작성에 참여하는 등 오랫동안 기업일선에서 환경업무를 맡았고, 지금은 공무원으로 일하는 저로서는 오랫동안 기업 거버넌스와 비즈니스에 천착해 온 공동 역자들과 같이 일하게 되어 개인적으로는 무척 설레고 반가운 마음입니다. 이제 여러 독자분들도 우리와 같이 ESG의 길을 걷게 되길 기원하며, 이 책이 작은 등불이 되길 바랍니다.

역자 김효석

Part1 ESG에 대해 알아보자

01
ESG 투자의 세계로
ESG 현황 조망 4
ESG가 무엇인지 (그리고, 무엇이 아닌지) 6
ESG의 범위 정의 8
산업 분야 10
ESG 전략 11
중대성 지표 12
ESG에 대한 SRI, 윤리적, 임팩트 투자 비교 13
ESG가 우수한 투자 성과를 제공하는지 여부 결정 15
환경, 사회, 거버넌스에 대한 ESG의 영향 이해 16
환경 및 지구 온난화 목표 충족 17
사회적 도전에 대한 솔루션 제공 18
기업 지배구조 요구사항 충족 19
국제표준을 활용하여 ESG 목표 결정 20
책임 선도: ESG 관련 유럽 법률 21
시대를 앞서가기: 국제연합(UN) 22
집중력 유지: 지속가능성 회계기준 위원회(SASB) 23
프레임워크 구축: 글로벌 리포팅 이니셔티브(GRI) 24

02
미래로 돌아가기: ESG 투자의 성장과 진화를 이해하자
ESG 투자의 진화 연구 26
시대를 초월한 투자: SRI에서 ESG로 26
20세기 27
21세기 28
친환경: 변화하는 지구 환경 30
추세: 변화하는 투자자 인구 통계 32
수치 분석: 진화하는 데이터 및 분석 34
ESG 회사의 “개성” 탐색 36
중요한 ESG 요소 결정 37
중대성 분석 수행 38
중요성 측정에 가중치 적용 39
ESG가 중요한 이유 이해하기 41
글로벌 지속가능성 도전 과제 41
ESG에 대한 밀레니얼 투자자의 관심 42
보다 체계적, 정량적, 객관적, 재정적으로 적절한 접근 방식 43
특정 ESG 등급 및 지표 조사 44
데이터 품질, 평가 편향, 표준화 45
ESG 평가 문제 46
ESG 모멘텀의 중요성 47
인공 지능 및 데이터 과학을 ESG 분석에 적용 48
ESG 정책 정의 49
ESG 및 자산 소유자별 법률을 숙지하십시오 50
동료 분석 수행 50
투자 신념 및 핵심 투자 원칙에 대한 진술 검토 51
책임투자 지침 지정 51
책임투자 절차 만들기 52
참여 및 적극적인 소유권 접근 방식 포함 52
보고 요구 사항 나열 53

03
자, ‘E’를 보여주세요! ESG에서 환경 성과 부문을 정의한다
기업의 천연 자원 사용 설명 56
CO2 또는 GHG? 기후 변화와 탄소 배출 57
깨끗하고 친환경적: 에너지 효율성 59
위기가 기다리고 있음: 수자원 보호 60
행성 B는 없다: 대기와 수질 오염 61
살고 살리기: 생물 다양성 63
숲에서 나무를 보라: 산림 ？？파괴 65
미래를 버리지 마십시오: 폐기물 관리 67
기업 운영이 환경에 미치는 영향 연구 68
직접 운영 69
공급망 70
기업을 위한 “친환경” 정의 72
외부 효과 내재화 (또는 관리) 73
3Rs: 감축, 재사용 및 재활용 74
감축 75
재사용 75
재활용 76
물리적 환경 관리인으로서 기업 성과 상세화 76
배출량을 줄이고 지속가능성 촉진을 위한 운영관리 77
환경 문제에 대한 솔루션을 만들기 위한 협력 78

04
이제 ‘S’를 보여주세요! ESG의 사회적 성과 측면을 조사한다
기업의 사회적 성과 요인 파악 83
고객 만족 84
데이터 보호 및 개인 정보 85
성별과 다양성 87
임직원 참여 89
커뮤니티(지역사회) 관계 90
인권 92
노동 기준 93
기업의 사회적 성과 평가 95
결과는 다음과 같음: 성취 96
로마에서는 로마법을: 국가 또는 지역별로 차별화 97
사회적 성과에 대한 측정 결정 98
사회적, 경제적 책임의 조정 99
사람과 지역 사회를 위한 장기적인 변화 100
가중치 요인 결정 101
선택하세요: 다양한 사회적 이슈 102
틀에서 벗어나 생각하기: 시나리오 분석 103

05
내게 ‘G’를 보여주세요! ESG의 지배구조 구성요소 해부하기
좋은 부분: ‘좋은’ 기업 지배구조의 정의 108
좋은 지배구조의 이점 109
경영 관행과 가치 111
다양한 이해관계자 오리엔테이션 113
실천하기: 회사 지배구조가 갖는 가치의 평가 114
이사회 책임 115
이사회 구성 117
감사위원회 구조 117
뇌물 및 부패 120
경영진 보상 122
로비 활동 124
정치적 기부 125
내부고발자 제도 수립 127
주도하기: ‘G’가 ‘E’와 ‘S’의 구성요인들을 강조하는 방법 128
ESG를 위한 중요 원칙으로서의 지배구조 129
정부의 역할 131
전 세계 동향: 지배구조 관련 ESG 활동의 지역적 차이 강조 133
신흥 시장 134
북미 137
유럽 138

06
그린워싱 기업 들추기
잔디가 항상 친환경적 건 아니다: 그린워싱의 기본 142
그린워싱의 확산 추적 143
세부사항 지정 144
이해하기 쉬운 용어 사용 146
시스템 설정 148
단순히 안전하다고 생각했을 때: 코로나 워싱 150
기업 측면의 코로나워싱 151
투자자 측면의 코로나워싱 152


Part2 다양한 투자상품을 통한 ESG 투자

07
ESG 투자에 대한 접근방식
사회책임투자의 이해 158
사회책임투자의 합리적 이유 살펴보기 159
최고등급 전략과 제외 전략 비교 160
사회책임투자 결정에 대한 잠재적 수익성 평가 161
임팩트 투자 평가 164
“임팩트”를 정의하고 추적 165
사회적, 환경적 결과 목표 측정 167
임팩트 지표 계산 168
신념기반 투자 170
금융의 종교적 원칙 검토 170
투자 제외 심사 및 회수 검토 171
의결권 대리 행사를 통한 가치 보호 173

08
지분 기반 금융상품 분석
ESG 전략을 투자의사결정에 통합하기 176
기본사항: 프로세스 개요 보기 177
적극적 전략 사용 179
다양한 ESG 점수의 영향 분석 181
주의: 위험과 공시에 대해 생각하기 182
ESG 점수가 높은 회사의 성과 조사 184
ESG 투자 쉽게 하기: 안정적(패시브) 전략의 적용 185
장점 186
단점 188
ESG 주식의 상대적 수익률 및 성과 검토 190
정량적 전략 검증 193
ESG 요소를 통합하는 주식 포트폴리오 구축 194
주가지수 구성 종목의 가중치 조정 197
정량적 전략에서 가장 중요한 ESG 요소 결정 198
환경 문제 200
사회 문제 200
지배구조 문제 201
모두 모아보기 201
스마트 베타 전략의 식별 202
부정적인 주식 심사기법을 스마트 베타 전략으로 확장하기 204
ESG 지분 요소와 점수를 사용해 포트폴리오 구성에 가중치 부여하기 205
주어진 테마에 집중하기 206
산업 부문별 위험 노출수준 207
테마별 위험 노출수준 208

09
ESG 및 고정수익 금융상품
고정수익률 상품(채권)의 요인 분석 212
위험의 중요성 213
고정수익증권 포트폴리오에 ESG를 추가하기 위한 전략 214
채권 발행인의 목표 216
금리 비용 ？？감소 218
이제 모두 함께: ESG 통합 문제 219
채권 가격 결정 220
혼합하기: 신용 및 ESG 등급 221
채권발행인 차이 강조 224
국가의 경우: 국채 발행 225
회사채 발행 227
더 많은 여지: 신흥시장 228
채권 지수 강조 229
특정 ESG 익스포저 식별 232
지구를 위해: 녹색 채권 233
녹색 채권 원칙 234
트랜지션 본드 235
관련 지수들과 워킹 그룹 236
크게 생각하라: 사회적 채권 237
유지하라: 지속가능성 및 지속가능 연계 채권 239

10
파생상품 및 대체 금융상품을 찾아보자
ESG 지수를 사용하여 안정적 수익 달성 242
상장지수상품(ETP)의 기본 244
OTC 파생 상품 245
구성 요소: 구조화 상품 247
대체 자산에서 ESG에 대한 관심 증가 248
지속가능한 대출 248
헤지펀드의 ESG 250
비유동성 자산에 집중 253
고정자산 둘러보기: 부동산 253
기반 마련하기: 인프라 255
쉬쉬하는: 사모 펀드 257
“전통적인” ESG에 투자 258
플러그를 뽑아라: 재생 가능 에너지 투자의 기본 259
불을 밝히세요: 태양광 발전 260
바람이 분다: 풍력 262

11
ESG 투자에서 지역적 차이를 알아보자
시작: 유럽 267
규제 개발 강조 269
지속가능한 투자를 촉진하기 위한 프레임워크 구축에 관한 규제 270
기타 규정 및 개정안 271
ESG 투자에 대한 선점자 이점 즐기기 272
ESG 펀드의 지속적인 유입 274
중간: 북미 276
미국의 정치, 규제 장애물 강조 278
캐나다의 접근 방식 조사 280
수요 증가 281
마지막: 선진 시장과 신흥 시장 282
신흥 시장이 뒤처지고 있지만 공개가 증가하고 있음을 확인 284
정치 및 규제 개발 강조 286
ESG 접근 방식이 선진국에 더 적합한 지 결정 287


Part3 ESG 철학을 적용하기

12
ESG를 통한 기업 가치 창출
매우 투명한 기업 공개 및 투명성 295
팀 만나기: ESG 참여 296
공유해줘서 감사: 이사회 커뮤니케이션 298
파이 키우기: 수익 증대 299
자본에 대한 접근성 증대 300
기업 채택 및 행동 300
모습을 드러내라: 더 많은 고객 유치 302
지속가능성 관행 추적 303
무형적 가치 동인 측정 304
중요한 기회 파악 306
축소하라: 비용 절감 307
그린 파이낸싱 308
얼마나 낮게 갈 수 있습니까? 낮은 이자율과 높은 신용 등급 309
핵심: 생산성 향상 및 인재 유치 310

13
ESG 정책 마련하기
훌륭한 아이디어: 계획을 수립 314
주요 이해관계자들 사이에서 ESG 촉진 시키기 316
내부 거버넌스 구조 만들기 316
쓸데없이 시간 낭비 하지 마세요: 동료 검토 수행 317
ESG 투자 전략 고안 318
ESG 투자 식별, 평가 및 선택 319
자세히 살펴보기: 핵심 투자 원칙 검토 320
ESG 특정 규정에 익숙해지기 322
유럽과 미국 비교 323
지속가능성 관련 위험 고려 324
ESG 그린워싱에 대한 효과적인 실사 수행 325
보고 요구사항 조사 326
ESG 데이터의 필수 특성 327
투자자를 위한 중요 요소 328
ESG 참여 검토 329
ESG 위험 관리에 대한 건설적 대화 실시 330
지속가능성 문제와 관련된 비즈니스 기회 포착 331

14
ESG 성과 정의, 측정 및 보고
기준 및 지표 정의 334
규칙 준수: 규제 기관의 업무 살펴보기 335
악마는 디테일에 있다: 기업 지속가능성 보고서 분석 337
실천하기: 기업의 사회적 책임 관행에 전념 339
돈을 보여주세요: 투자 성과의 확인 339
상대적 ESG 성과 계산 341
더 넓은 시장에 반하여 343
특정 벤치마크 대비 344
등급 및 순위 처리 346
증권 347
포트폴리오 348
가장 날카로운 도구는 아님: 스마트 베타 350
보고를 위한 프레임워크 개발 351
당신의 관점에서: ESG 목표 352
규칙 준수: ESG 준거성 354
플레이어 만나기: 다양한 프레임워크 비교 355

15
ESG 엔드게임(최종단계)에 대한 상세 설명
틈새 시장에서 주류 전략으로의 ESG 진화 강조 360
긍정적 ESG 영향으로 경쟁력있는 재무수익 달성 361
공통 용어의 필요성 강조 362
증가하는 ESG 표준 도입과 사용 관찰 363
공시 내용 파헤치기 363
데이터 일관성 제공 365
국내 및 국제 재무보고 표준 개발 367
증가하는 ESG 등급 및 순위 영향 살펴보기 370
정성적(질적) 결정 373
정량적 결정 374
교육 개선 375
투자자들은 무엇이 중요하다 생각합니까 376
기업은 ESG 등급에 대해 무엇을 알아야 합니까 377


Part4 ESG 관련 10가지

16
ESG 접근 방식에 대해 자주 묻는 10가지 질문
ESG 투자란 무엇입니까 384
어떤 지속가능성 목표를 따라야 합니까 385
ESG 회사는 어떤 특징을 가지고 있나요 386
ESG 회사는 어떻게 평가됩니까 387
ESG에 어떤 투자 원칙을 채택해야 합니까 388
스튜어드십이란 무엇입니까 390
자산 소유자를 위한 ESG 접근 방식은 어떻게 구현됩니까 391
벤치마크와 성과 측정은 ESG에 어떻게 통합됩니까 392
공개 및 보고에 대한 최신 정보는 무엇입니까 393
ESG 투자의 미래는 어떻습니까 395

17
ESG 포트폴리오 구축과 관련된 10가지 문제
평가 기관 간에 ESG 점수가 다른 이유 398
통합 ESG 점수 생성에 사용되는 기준 399
ESG 중요성을 이끄는 트렌드 400
ESG 분석에 대한 정량적 접근 방식 401
정성적 분석: 정량적 분석을 ？？검증 및 보충하기 403
ESG 규정 404
위험과 보상 406
파생 상품 및 대체 상품 407
좌초 자산 408
지속가능한 투자 410

18
ESG 투자 성장에 영향을 미치는 10가지 요인
기후 변화: 넷제로로 가는 길 412
다가오는 환경 및 사회 문제 413
변화의 동인으로서의 스튜어드십 414
ESG 공시 415
회계 416
규제 및 국제 표준 417
임팩트 투자: 적극적으로 좋은 일을 하는 것 vs “해를 끼치지 않는 것” 419
데이터 및 기술 420
ESG 평가 회사의 통합 422
정치적 영향: 지정학 및 대중의 압력 423

부록
ESG 경영, 투자 관련 주요 문헌, 출처
소매 ESG 포트폴리오 구축의 기본 사항 426
정보에 근거한 의사결정 426
책임있는 투자 상품 선택 427
수동적, 능동적 익스포저 이해 428
ESG 지표 적용 429
성과와 관련된 ESG지표 살펴보기 430
공시, 보고 및 참여 432
추가 자산 클래스 정보 433