기업의 생존전략은 M&A 성공 여부에 달려 있다!
국내 기업들도 이제 M&A 시장으로 눈을 돌려야 할 때!

많은 국가와 기업들이 경영난에 시달리고 있는 지금, 가장 필요한 경영전략은 바로 'M&A'이다. 수많은 기업들이 전투적으로 M&A 시장에 뛰어들면서 기업의 성장과 발전에 박차를 가하고 지속 성장할 수 있는 방안이 무엇일지에 대해 고심하고 있다.
그러나 우리나라 M&A 시장은 세계의 흐름과 다른 구조로 돌아가고 있다. M&A를 진행하는 주 대상은 중견기업과 대기업이며 국내 시장에서 더 좋은 위치를 선점하는 것이 목적이다. 회생불가 직전이 되어서야 M&A를 고려하는 정도에 불과할 뿐, 적극적으로 M&A를 시도하려고 하지 않는다. M&A에 실패했을 때 입을 단기적인 타격과 주변의 시선이 때문이다.
저자는 수십 년간 한국 M&A 시장에서 M&A 자문 컨설팅업체를 운영하며 실전 경험을 쌓았다. 이를 바탕으로 M&A 준비과정부터 진행과정, 거래 후 통합과정까지 M&A가 아직 낯선 많은 기업가들에게 도움이 될 실무 지침서를 만들어냈다. 복잡하고 어려운 M&A를 이 책 한 권으로 쉽게 배울 수 있다. 이 책은 국내의 많은 기업 경영자들에게 기업의 회생과 성장을 위한 핵심방향을 제시해줄 것이다.

출판사 서평

최근 다음-카카오의 인수합병 소식은 많은 경영자들에게 경종을 울렸다. 거대 기업의 시스템과 카카오의 벤처 기술력이 만나 엄청난 시너지가 기대된다. M&A로 기업의 미래 성장동력이 확보된 것이다.
우리나라에서 M&A는 더 이상 회생이 불가능한 기업이 다른 거대자본 기업에게 팔려간다는 식의 부정적 인식이 강하다. 그러나 이것은 틀린 말이다. 기업은 가장 잘 나갈 때, 주가가 가장 높을 때 매각을 시도해야 한다. 기업의 가치가 가장 좋을 때이며 가장 좋은 가격을 매길 수 있는 시점인 것이다.
이 책은 우리가 모르던, 혹은 잘못 알고 있던 M&A에 대한 모든 것을 담고 있다. 어떻게 M&A를 준비해야 하고, 진행과정에서는 무엇을 눈여겨보며 조심해야 하는지, M&A가 끝난 후 남은 일은 어떤 것이 있는지를 진행 흐름에 따라 일목요연하게 정리해 놓았다. 또한 한국 M&A 시장의 특이점을 정확히 파악하여 앞으로 국내 시장이 나아가야 할 방향을 제시한다. M&A를 시도하고 싶지만 너무 어려워 보여서, 복잡해 보여서 망설이고 있는 많은 중견, 대기업 경영인들에게 단 한 권의 M&A 바이블이 되어 줄 것이다.

빠른 성장을 원한다면 M&A가 답이다!

구글, 페이스북, 네이버. 이 세 회사의 공통점은 무엇일까? 바로 M&A를 통해 기업의 몸집을 키워나간 기업이라는 점이다. 오늘날은 트렌드와 경영 흐름이 바뀌는 주기가 아주 짧다. 때문에 하나의 기술을 개발해, 그것을 키워나가면 소비자들의 눈을 사로잡을 수 없다. 거대기업이 이러한 난관을 헤쳐나갈 수 있는 방법은 바로 벤처기업을 매입하는 것이다. 신선하고 독특한, 앞으로 유용하게 쓰일 기술을 가지고 있는 기업을 M&A함으로써 인수기업은 규모를 키우고 경쟁력을 높일 수 있다. 우리나라는 안타깝게도 M&A 시장의 규모가 아직 작고 부도 위기 이전의 기업들이 매물로 많이 들어온다. 그러나 이제는 인식을 바꿔, M&A를 기업성장의 필수전략으로 삼고 적극적으로 매각대상 기업을 찾아야 할 때이다. 한 단계 기업을 성장시킬 수 있는 좋은 발판이 곳곳에 숨어 있다는 것을 명심해야 한다.

함부로 뛰어들었다간 큰 코 다친다

우리나라뿐만 아니라 아시아권의 경영주들은 자신의 기업에 애착이 크다. 그리고 원할 때, 원하는 가격으로 기업을 팔거나 넘겨줄 수 있을 것이라고 생각한다. 그러나 이는 큰 착각에 불과하다. M&A는 기업이 만들어지는 순간부터 전략적으로 계획되어야 한다. 기업이 추구하는 가치는 무엇이며 어느 정도로 평가를 받게 할 것인지, 경영주 본인이 없어도 잘 운영되는 기업을 만드는 방법은 무엇인지, 계속기업으로 나아가기 위한 후계자 선정은 어떤 방식으로 진행할 것인지 등 기업의 지속적인 성장을 위한 전략을 수립해야 한다. 또한 자문사, 회계사, 변호사들과 꾸준히 관계를 맺으면서 기업의 재정 상태를 튼튼히 해야 하고 흠잡을 데 없는 경영 틀을 만들어야 한다. 이는 훗날 M&A 시장에서 기업의 가치평가를 높여주고 협상에서 좋은 가격에 매각될 수 있는 기회를 제공할 것이다. M&A는 경영주 혼자서 진행할 수 없는 특수한 분야이기 때문에 M&A를 전문적으로 진행해주는 단체의 도움을 받을 필요가 있다. 다년간의 노하우로 기업에 필요한 전략을 함께 수립하고 매각기업에게 맞는 인수대상 기업을 찾아줄 것이다.

M&A의 변수는 통합 과정에 숨어 있다!

M&A라는 큰 일을 진행하고 나면 계약서에 도장을 찍는 순간 이제 다 끝났다고 생각할 수 있다. 그러나 M&A는 그 다음부터가 진짜 시작이다. 그동안의 M&A 진행 과정은 실전에 돌입하기 위한 준비 단계라고 볼 수 있다. M&A는 서로 다른 두 기업이 하나의 기업으로 합쳐지는 것이다. 기업문화부터 직원들의 성향, 기업이 바탕을 두고 있는 지역의 특징까지 모든 것이 다 다르다. 이를 하나로 합치기 위해서는 많은 진통이 필요하며, 통합 과정을 잘 넘겨야 M&A가 끝났다고 마침표를 찍을 수 있다.
많은 기업들이 통합 과정에서 어려움을 겪고 M&A를 포기한다. 매각기업은 M&A 거래가 끝나면 직원들에게 이 사실을 빠른 시일 내에 공표함으로써 종업원들의 마음을 다잡아야 하고 임직원들은 일정 기간 동안 두 기업의 통합을 위해 힘써야 한다. 인수기업은 매각기업 종업원들의 동요를 인지하고 자신의 기업에 자연스럽게 합류할 수 있게 노력해야 하며 기업가치를 높이기 위해 어떤 식으로 변화시킬 것인지 전략을 세워야 한다.

M&A는 인간이 할 수 있는 거래 중 가장 크고, 가장 비싼 거래일 것이다. 그렇기 때문에 실패는 당사자들에게 큰 타격을 입히고 성공은 큰 성취감을 선사한다. M&A는 앞으로 기업이 필수적으로 적용해야 할 경영전략이자 지속성장의 발판이다. 국내에서는 현재 중견기업과 대기업이 주로 M&A 시장에 진입하고 있으며 국내 시장에서 기업의 규모를 키우고 세력을 확장하는 방향이 주 목적이라고 분석되고 있다. 하지만 이를 바탕으로 언제든지 글로벌 시장으로 진출할 수 있는 기회의 장이 만들어질 수 있다. 이제는 성장을 위해 M&A에 전력투구해야 할 시점이다.
M&A는 기업성장을 위한 핵심전략이다. 국내 산업의 고도화가 정점에 다다르면서 이제 M&A의 활성화는 우리에게 선택이 아니라 필수 과제가 되고 있다. 우리나라의 이런 현실에 비해 M&A 실무에 도움이 되는 훌륭한 지침서는 시중에서 찾아보기 어려워 늘 아쉬움이 있었다. 본 서는 이러한 갈증을 시원하게 해소해주는 청량제와 같은 지침서이다. M&A의 모든 단계를 상세히 안내하는 실무 지침서이면서 동시에 이론서로서도 손색이 없는 알찬 내용을 담고 있다. 간결 명료한 문체로 빚어낸 본 서에는 저자의 다년간 회계사로서 경험과 M&A 실무경험이 생생히 살아 움직인다. 본 서는 기업뿐만 아니라 자문사, 경영학을 전공하는 학생들을 망라한 다양한 층의 독자들을 M&A의 세계로 안내하는 기본서로서, 또한 실무 지침서로 매우 유용하다. 독자들은 본 서를 읽으면서 M&A가 진행되는 실무세계의 현장감각을 보너스로 얻을 수 있을 것이다. 모든 경영학도와 실무자에게 일독을 권한다.
- 최종범 (성균관대학교 경영대학장 겸 경영전문대학원장, 경영대학 경영학부 교수)

이제 기업경영의 화두는 M&A이다. 우리나라 기업들도 하나둘씩 M&A를 성장을 위한 발판으로 삼고자 하고 있다. 이 책은 사전준비부터 거래가 끝난 후 통합 과정까지 M&A에 대한 전반적인 과정을 담고 있다. M&A를 처음 시도하려는 기업과 경영인에게 큰 도움이 될 것이다.
- 이영면 (동국대학교 경영대학장 겸 경영전문대학원장, 경영대학 경영학부 교수)

기업 인수합병의 실무를 위해서 반드시 읽어야 하는 필독서이다. 다양한 거래 경험을 기반으로 한 저자의 통찰력과 철학이 담겨 있다. 이 책은 기업 인수합병을 추진하는 거래당사자들이 거래의 투명성과 효율성을 제고하는 데 공헌할 것이라고 믿어 의심치 않는다.
- 김석봉 (씨티그룹글로벌마켓증권 IB사업부 부문장)

이 책은 M&A의 전체 과정을 한 권 안에 일목요연하게 담고 있어 현장에서 바로 적용이 가능하다. 실무자들은 물론 기업의 지속 성장을 위해 고민하는 경영자들에게 필요한 M&A 전략을 제시할 것이다.
- 김진홍 (IXL Korea 대표이사, Price Waterhouse/CSG 전 부사장)

많은 기업가들이 일으키는 기본적인 실수 중 하나는 출구전략을 생각하지 않는다는 점이다. 즉, 기업가들은 경영을 시작하면서 기업의 최후의 순간은 염두에 두지 않는다. … 그러나 출구전략은 기업의 시작과 함께 염두에 두어야 한다. 이는 기업의 경영에도 도움이 된다. 잘 세운 출구전략은 기업의 가치창출과 함께 잠재적 투자자가 ‘원하는’ 기업시스템의 구축으로 연결되기 때문이다.
- 33쪽

기업매각을 고려해야 하는 시점은 기업을 창업할 때부터라고 할 수 있다. 황당한 말이라고 생각할지도 모른다. 하지만 기업은 영원할 수 없으며 언젠가는 사라진다. 창업과 함께 매각을 고려하면서 기업의 시스템을 갖추고, 장기적인 관점에서 수익성을 향상시켜야 한다. 이는 장기적 성장 가능성을 고려하게 만든다. 결론적으로는 기업의 성공을 보장하고 기업가치를 최대화시킬 수 있는 동기부여의 역할을 하는 것이다.
- 153쪽

인수대상 기업은 기업이 추구하는 전략과 목적에 맞는 기업이어야 한다. 이를 바탕으로 사업현황(인적자원과 경영능력, 재무구조 및 손익구조, 시장점유율), 기업의 구조(매출과 자산부채 규모 등), 인수예상 가액의 적정성, 주주 구성 등에 대한 정보도 파악해야 한다. 이렇게 인수대상 후보기업이 파악되면 실제로 인수를 추진할 인수대상 기업을 결정한다.
- 327쪽

가격협상에서 가장 많이 하는 실수는 인수기업 측이 가격을 제안하게 하지 않고 매각기업 측이 먼저 가격을 제안하는 것이다. 매각기업 측이 제안한 가격은 결국 최고가격이 되어버린다. 인수기업 측이 얼마나 시너지를 고려하는지, 어떤 이유로 인수하려는지, 얼마나 가격을 제시할지는 모르는 일이다. 매수 측이 먼저 제안을 하게 되면 매각 측은 늘 협상할 수 있는 입장에 설 수 있다.
- 456쪽

통합작업은 통합이 진정한 가치를 창출해낼 수 있는 부문에만 실행해 일부 부서에 국한하는 것이 좋다. 그리고 기업문화의 통합을 최우선 순위로 두어야 한다. 특히 새로 구성된 경영진 간의 단일문화 구축 등과 같이 필수적으로 공통의 기업문화를 구축해야 하는 부문은 조기에 결정해, 양 사의 경영진이 협력해서 일할 수 있는 의사결정 체계를 확립해야 한다.
- 682쪽

1부 M&A의 사전전략

제1장 동향과 분석

1. 역사적 흐름
1) 역사적 배경 2) 미국의 경우 3) 최근의 동향
2. 연도별 동향
1) 2014년 동향 2) 2013년 동향

제2장 매각의 전략

1. 출구전략론
1) 전략의 부재 2) 전략의 수립 3) 위기와 출구
2. 기업의 승계
1) 승계의 문제 2) 승계의 전략 3) 동양적 가치 4) 승계와 세금
3. 매각의 사유
1) 사유의 개요 2) 은퇴와 질병 3) 승계의 위험 4) 경영의 어려움 5) 사업의 조정
6) 자본 재구성

제3장 인수의 전략

1. 인수 전략론
1) 전략적 선택 2) 위험한 도박 3) 기본적 전략 4) 성공전략론
2. 인수의 목적
1) 목적의 개요 2) 시너지 목적 3) 규모의 경제 4) 신사업 진출 5) 변혁적 인수
6) 전략적 확장 7) 재무적 목적 8) 기술력 인수 9) 임직원 인수 10) 개인적 인수
11) 경쟁사 견제 12) 부실 정상화
3. 적대적 인수
1) 의의와 개념 2) 대응의 전략 3) 임원의 책임

제4장 해외 M&A

1. 기회와 위험
2. 절세의 목적
3. 거래의 전략
4. 문화와 전략
1) 문화적 차이 2) 문화와 협상 3) 문화와 실사 4) 문화와 통합

제5장 기업의 평가

1. 평가의 이해
1) 평가와 개념 2) 거래 사례 3) 시장의 이해 4) 평가의 오해 5) 시너지 가격
2. 평가의 방법
1) 평가의 개요 2) 상대가치법 3) 사례의 원용 4) 이론적 평가 5) 평가의 조정
6) 손익 재계산

제6장 전략적 경영

1. 매각과 경영
1) 기업주 문제 2) 매각 가능성 3) 장기적 매각 4) 기업의 정비 5) 매각 타이밍
2. 경영의 목표
3. 차별화 전략
1) 의의와 배경 2) 차별화 요인 3) 시간과 변화
4. 틈새 전략
1) 개요와 배경 2) 전략적 방향 3) 틈새의 확장 4) 업종별 사례
5. 직원 경쟁력
1) 기업가 철학 2) 매각과 직원 3) 기업가 역할 4) 연봉과 전략 5) 채용과 해고
6. 고객과 마켓
1) 전략 출발점 2) 고객 충성도 3) 점유율 전략 4) 고객의 범위
7. 상품과 전략
1) 기업의 본질 2) 상품의 개발
8. 가격과 전략
1) 시장의 흐름 2) 전략적 결정
9. 리스크 경영
1) 전략적 의미 2) 시장 리스크 3) 환경 리스크 4) 정도경영론
10. 장기적 비전
11. 시스템 경영
1) 매각 시스템 2) 이사회 도입 3) 사람 시스템 4) 관리 시스템

제7장 매각과 세금

1. 매각과 세금
2. 양도세 대상
1) 과세의 구분 2) 상장된 주식 3) 비상장 법인 4) 부동산 주식 5) 골프장 주식
6) 회원권 주식 7) 기타의 사례
3. 양도의 이익
1) 이익의 계산 2) 양도의 가액 3) 취득의 가액 4) 필요경비 등
4. 세액의 계산
1) 양도세 세율
5. 가격과 세금
1) 가격의 문제 2) 양도세 추가 3) 증여세 과세 4) 배당의 의제
6. 세액의 감면

2부 M&A의 진행전략

제1장 자문사 선정

1. 자문사 이해
1) 자문사 역할 2) 자문사 경영 3) 자문사 종류 4) 자문사 선정
2. 자문사 미팅
1) 미팅과 소개 2) 정보의 수집
3. 자문사 계약
1) 거래의 제안 2) 자문 수수료 3) 자문의 계약
4. 비밀의 유지
1) 비밀과 전략 2) 비밀과 처벌

제2장 거래의 준비

1. 매각의 준비
1) 마음의 준비 2) 절차의 이해 3) 예비적 검토 4) 요약소개서 5) 자료실 준비
2. 인수의 준비
1) 인수팀 구성 2) 인수의 기준 3) 선정과 평가

제3장 거래의 탐색

1. 비밀의 유지
1) 사전적 관리 2) 유출과 관리
2. 거래의 탐색
1) 기초적 접근 2) 매각의 탐색 3) 인수의 탐색
3. 예비적 만남
1) 만남의 전략 2) 예비적 검토 3) 인수자 구분 4) 자문사 계약
4. 선정과 진행
1) 예비적 선정 2) 비밀 약정서 3) 정보의 제공 4) 회사소개서 5) 예비적 조율
6) 예비의향서 7) 장기적 인수

제4장 미팅의 진행

1. 최초의 미팅
1) 미팅의 개요 2) 미팅 참석자 3) 미팅의 장소 4) 미팅의 주제 5) 잠정적 결론
6) 인수자 결정
2. 설명회 개최
1) 설명회 준비 2) 인수자 접견 3) 설명회 진행
3. 사업장 탐방
1) 탐방의 여부 2) 비밀의 유지 3) 유의할 사항

제5장 협상의 진행

1. 협상의 진행
1) 협상의 의의 2) 진행과 기간 3) 협상 당사자 4) 체계적 협상
2. 협상의 기술
1) 난해한 협상 2) 우호적 무드 3) 창의적 협상 4) 민감한 대응 5) 양보와 타협
6) 진실한 협상 7) 입장 차이 8) 장기 레이스
3. 협상의 내용
1) 가격의 협상 2) 거래의 형식 3) 거래의 조건
4. 협상과 결정
1) 협상의 타결 2) 협상의 중단

제6장 자금의 조달

1. 인수와 자금
1) 지급의 수단 2) 결정의 요인
2. 매각인 금융
1) 의의와 개념 2) 지급의 연기 3) 주식의 지급 4) 언아웃 방식 5) 매각 패키지
3. 차입금 인수
1) 의의와 개념 2) 차입매수론 3) 법적인 문제 4) 차입금 펀드
4. 전환채권 등
5. 주식의 발행
6. 재무 투자자
1) 의의와 배경 2) 투자자 종류 3) 자금의 조달 4) 운영과 조직 5) 투자의 방식
6) 투자의 절차 7) 조세의 이슈 8) 세계의 펀드 9) 국내의 펀드
7. 개인인 경우

제7장 의향서 제출

1. 의향서 의의
1) 기초적 개념 2) 투자조건서 3) 신중함 요구
2. 효력과 보장
1) 법적인 효력 2) 이행 보증금
3. 내용과 형식
1) 의향서 내용 2) 의향서 구성 3) 의향서 양식 4) 영문의 양식
4. 제출과 서명
1) 제출의 시점 2) 의향서 제출 3) 제출과 검토 4) 의향서 수정 5) 의향서 서명
5. 의향서 이후
6. 양해각서 등
1) 의미와 명칭 2) 법적인 효력

제8장 실사의 진행

1. 실사의 이해
1) 실사의 개념 2) 실사의 목적
2. 실사와 경영
1) 경영의 계속 2) 매각의 공개
3. 실사의 준비
1) 준비의 기간 2) 대응의 전략 3) 정보의 범위 4) 필요한 자료 5) 법률적 문제
4. 실사의 진행
1) 실사의 방법 2) 전략적 실사 3) 전통적 실사 4) 법률의 실사 5) 실사의 진행
5. 실사와 계약
6. 실사와 통합

제9장 인수의 계약

1. 변호사 자문
2. 계약의 이해
3. 사전적 검토
1) 고용의 문제 2) 노조의 문제 3) 조세의 문제
4. 작성의 시작
5. 계약의 조율
6. 승인과 공시
7. 인수 계약서
1) 구성의 검토 2) 계약서 양식

제10장 거래의 종결

1. 사전적 준비
1) 준비의 개요 2) 인수의 승인 3) 지급의 준비
2. 최종적 종결
1) 최종 참가자 2) 서명과 지급

3부 M&A의 사후전략

제1장 사후 마무리

1. 거래의 공개
1) 공개의 범위 2) 임직원 공개 3) 언론의 공개
2. 대금의 정산
1) 정산의 개요 2) 순 운전자금 3) 보장과 보증 4) 매각 후 사후관리
3. 기타 마무리
1) 경영의 계속 2) 세금의 납부 3) 거래 축하연

제2장 통합과 전략

1. 통합의 전략
2. 통합의 계획
1) 계획의 수립 2) 초기의 조치 3) 통합의 속도
3. 통합 포인트
1) 포인트 개요 2) 비전의 전달 3) 문화의 통합 4) 고객의 유지 5) 구매처 통합
6) 직원의 통합 7) 부서의 통합

저자 후기

참고문헌

주석